港元似乎从未如此强劲:背后究竟什么逻辑!空头之王嗅到机会:200倍杠杆狙击香港?

  • 2020-06-29
  • John Dowson

原标题:受供需失衡和贸易形势的影响 油价盘内回吐上周涨幅 市场担心在需求大降之际,全球原油供应过剩的局面可能持续,加之全球贸易形势可能抑制防疫封锁解封后的经济复苏,油价周一盘内(5飓风之舞

港元似乎从未如此强劲:背后究竟什么逻辑!空头之王嗅到机会:200倍杠杆狙击香港?飓风之舞

2020年6月24日,香港金管局再度入市干预,卖出港元,买入美元,因港元汇率触发强方兑换保证。据不完全统计,自今年4月以来,香港金管局已经出手干预超过20次(买入美元、卖出港元),累计向市场注资超过500亿港元。

对此,金管局称,最近联系汇率制度下的强方兑换保证继今年4月后,再多次被触发,代表资金持续流入港元体系。“这既说明联汇制度的有效运作,亦显示市场对香港金融体系及港元的信心。”金管局表示,会继续监察市场情况,按照联汇制度保持货币及金融稳定。

其实,从2019年年底,中美贸易关系缓和以来,港元就开启了升值的趋势。到了今年3月下旬左右,令市场意外的是港元/美元汇率竟然触及了强方兑换保证,这也是四年半以来的首次!值得注意的是,港元触发强方兑换保证可不是一次,而是不停的触发,从而有了金管局频繁的出手干预!

按照以往的市场逻辑,如果香港方面“负面”因素影响,例如经济疲软、中美贸易紧张,那么,香港的金融市场一定会下跌,即港元贬值,港股下跌。不过,看看今年的大环境:疫情肆虐经济,香港经济指标恶化;香港版国安法,引发国际关注”,美国政府因涉港问题对中方官员实施签证限制等……

香港一季度GDP年率下跌8.9%;3月至5月失业率为5.9%,为15年来新高;就业不足率为3.5%,为17年来最高位。香港就业总人数,以及劳动人口折算成年度数据后分别下降6.5%和3.3%,创有史以来最大跌幅!

这么多“负面”因素,港元却还是这么强。有统计显示,自1983年引入与美元挂钩的联系汇率制度以来,无论是香港最辉煌时期,还是出现一些重大利好的消息/事件,港元似乎从未如此强劲!那么问题来了,为什么港元这么强?

港元为何这么强?

香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。当港元汇率在7.75港元兑1美元的强方水平,或者7.85港元兑1美元的弱方水平,金管局履行兑换保证,使港元汇率稳定在此区间之内。

对于港元的“反常”走势,有市场人士认为,港元汇率强势的背后,一方面是港元美元利差再度走阔,为套利活动打开空间,持续推动港元升值;另一方面,热闹火爆的港股市场IPO在源源不断吸引资金流入。

1、今年3月,为对冲疫情对股市和经济的影响,美联储大幅降息,降息100个基点;作为跟美元联系汇率的港元,香港金管局也应该跟随美联储同步降息,降息100个基点。但是,香港金管局只降息了64个基点。这很明显的就制造了利差。

这进而引发了离岸美元利率Libor大幅下行,港币利率Hibor没怎么下降,导致Libor和Hibor息差大幅下降。当Libor-Hibor利差走低时,往往引发套利资金买入港元、做空美元,港元兑美元趋于升值。

大华银行环球经济与市场研究部研究主管全德健解释道,“市场对于港元的需求提升,抬升了Hibor(香港银行同业拆借利率),美元与港元利差拉大,打开套利交易盈利空间,进一步吸引资金流入,推升港元上涨。”

加拿大丰业银行(Scotiabank)驻新加坡外汇策略师高琦表示:“干预可能会继续下去,因为港元在资本流入方面仍将保持强劲。”“而且,在目前的利差情况下,长期套息交易仍将有利可图。”

招商宏观表示,利差因素是港元走强的重要原因之一。观察港元近期走势可见,从3月下旬起,港元汇率就已逐渐走强并维持在接近7.75的强方兑换水平。在美元指数快速上升、全球美元流动性紧张以及多个经济体出现大规模资本外流的背景下,港元仍然能够保持如此强势,这背后香港金管局的利率政策和利差因素发挥着极为重要的作用。

2、由于中美关系的紧张,再加上美国证监会出台一些针对中概股的监管制度,这引发了中概股回港上市,港股市场的IPO势必会吸引资金的流入,成为港元汇率的一大支撑。

据报道,在业内人士看来,以网易、京东为代表的中概股明星公司相继赴港二次上市,叠加当前港股估值处于低位,提升了香港资本市场的吸引力,是近期资金流入的主要原因。

瑞银证券中国股票策略团队在其报告中表示,随着阿里巴巴成功在香港二次上市,更多在美首次上市的中资公司可能回归,香港地区是二次上市的潜在目的地之一。

报告显示,截至6月4日,共有42家在美首次上市的中资公司(不包括阿里巴巴)符合香港二次上市的要求,即市值大于400亿港元,或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。

反常的港元:空头豪赌联系汇率将崩溃

尽管负面因素云集,但是港元汇率不跌反升,持续触发7.75强方兑换保证水平,香港金管局也是频繁出手干预,规模超过500亿港元,以保持港元币值处于联系汇率区间水平。

上文已经提到了香港市场眼下面临如此多的“负面”因素,港元汇率却表现得前所未有的强劲。这一“反常”现象自然会引发交易员的注意……港元美元联系汇率制度再受外来挑战。知名空头Kyle Bass据悉押注联系汇率崩溃,买入港元下跌期权,杠杆比率高达200倍。

据Business Insider、Bloomberg报道,美国知名对冲基金经理、有着做空之王称号的Kyle Bass出手狙击香港……Kyle Bass是华尔街最有名的基金经理之一,最辉煌的战绩就是2007年成功做空美国次贷,一年劲赚212%,可谓是一战成名。

(来源:Business Insider)

媒体报道称,海曼资本(Hayman Capital)创始人Kyle Bass已于6月1日设立新基金,使用期权杠杆放大200倍,孤注一掷押注18个月内香港联系汇率将会崩溃。

一旦港元兑美元脱钩并暴跌40%,该基金将狂赚64倍的庞大回报,但如果18个月后香港仍然维持联系汇率,投资者将损失所有资金。

报道还称,该基金名为“Hayman Hong Kong Opportunities Fund”,且将锁定投资者资金两年,并会收取2%管理费,以及最少15%的基金表现费。

港元美元联系汇率制度自1983年实施以来,港元一直稳定维持于7.75至7.85兑1美元水平。金融市场巨鳄索罗斯(George Soros)1997年借亚洲金融风暴之机,尝试做空港元失败收场,遭港府入市击退。

路透社报道,星展银行(香港)投资总监办公室高级投资策略师李振豪表示,市场炒家曾大举沽售港元,惟近日不论短、中、长期的期货与现货价差明显较5月底时收窄,反映市场炒港元脱鈎的空头鸣金收兵,而Bass的言论传出后,亦未见港元期权出现异动。

东方汇理银行新兴市场策略师张敬勤表示,港汇要大跌四成几乎没有可能,推测炒家主要目的是在汇市制造声音,趁港元期权引伸波幅水平极低时购入合约,再等待市况不明朗而令引伸波幅扩大,所持有的港元期权亦可以获得回报。

中泰国际(香港)分析师颜招骏认为,现时来看,当下攻击港元比1997年更难。截至3月,香港外汇储备有4376亿美元,远多于1997年及2008年的近1,000亿美元及1,600亿美元,占港元M3货币供应45.7%。总体上,现时香港捍卫联系汇率的实力较此前更强。

他还认为,通常一个做空者,不会公开说已经做空或想做空某个资产,通常是接近平仓那一刻才会公开,希望市场跟随而获得平仓机会。

香港金融管理局发言人回应指出,香港的外汇储备规模高达4400多亿美元,相当于香港货币基础两倍多,为货币稳定提供坚实后盾。联汇制度36年以来经历多次经济周期,即使过去面对大量资金进出仍然运作畅顺,港元市场亦一直保持有序运作,强调毋须亦无意作出任何更改,并且有能力和决心维持联汇制度。

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